成长股的春天，何时才能到来？

时间： 2024-09-10 02:43     浏览量：510

转自：EarlETF

成长股，还要颓废多久？

相信这个问题，是许多基民和股民，都希望知道答案——尤其是基民，公募基金的整体风格，是偏向成长的。

在谈及成长与价值风格轮动上，不久前《雪球月刊》上有一张图表，颇有参考价值。这张图用中美国债 2 年利差作为成长价值风格轮动的参考指标，总体来看，效果还不错。

当然，印在书本上的图表是死的，没法持续跟踪，所以我基于这张图表的思路，做了重绘，并做了一个小改动，我将右边的美中国债利差坐标轴设置为逆序，上面大下面小，这样就与国证成长/价值曲线是同向的，更能看出两者的关系。

从上图可以看到，近期红色的利差曲线再次快速抬头，虽然还没突破前期的高点，但似模似样了。

毕竟，中美国债利差，主要的驱动力是美债。看美债这波利率的下调，可谓是相当迅猛。

利差缩小，成长何时归位？

站在 2024 年，我觉得这或许是一个需要重新思考的问题。

传统上，我们会偏好成长/价值的二分法，简单而直接。但是伴随越来越多赛道型投资充斥，A股的表现出现了更多结构化的特征。

下图是国证成长指数成分股的行业分布，基于申万31个一级行业指数，权重超过 5%的行业如下，既有电力设备、有色金属代表的新能源、食品饮料和医药代表的消费，还有电子代表的半导体。这三个可谓是过去数年 A股成长股投资重要的三大赛道，同时也是彼此日益脱钩，各有各精彩的三大赛道。

要更清晰的观察 A股大类资产的变动，我选择使用申万指数的六风格指数，包括周期、先进制造、消费、医药医疗、科技(TMT)和金融医疗。

下图是我用这六大类指数除以申万 A 股指数后得到的相对比值曲线，曲线向上意味着相对 A股走强，反之则是走弱。仔细看下图，你就会发现可以被归为成长股的科技、消费、医药医疗、先进制造，其实走势差异还是挺明显的。科技(TMT)在5 月底已经见底，随后走势强于大盘，但其他几个，还比较颓。

如果单看 6 月迄今的相对表现图，则更明显。科技(TMT)是仅次于金融地产第二强的大类，也是金融地产之外，唯二跑赢 A股整体的大类。

或许，在中美利差推动下，A股对成长股偏爱正在暗流涌动。消费医疗和新能源或许还会受制于庞大的套牢盘和不确定性的宏观景气度短期难有表现，但科技(TMT)或许还真有望成为成为先锋军。

说到科技(TM)的先锋力量，近期倒真的还有一个试金石。

众所周知，9 月 10 日对消费电子行业是个“大日子”。除了每年惯例的苹果新品发布会，今年更有华为新品发布会打擂台。作为主导国内市场的两大高端手机品牌，他们的一举一动，对于整个 A股的相关上下游产业链拉动，效果是巨大的。

所以，这两家的新品发布是不是给力，是不是能让市场憧憬更强的出货量，能不能拉动相关个股的表现，值得期待。

关于这两家的产业链梳理，之前给大家介绍过的指数投资利器“红色火箭”，整理的这张图表很有意思，将国证消费电子指数(980030)的“果链含量”和“华为链含量”都计算标出来了。

至于下面这张，则是将上下游的分布梳理的更清楚，在消费电子指数的基础上，还增加了 5G 通信指数的华为链和果链的浓度。点击图片可以直达消费电子相关指数查看更详细数据。

苹果和华为的发布会能不能给 A股的相关产业链一点惊喜，甚至进一步带动科技(TMT)板块的走强，我们不妨10 日早上拭目以待。